华体会- 华体会体育官网- 体育APP下载海上风电的“施工王者”：三峡能源的海上优势
2026-04-07 21:20:08
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聊新能源，大家耳朵都听出茧子了。光伏、风电，好像谁都能干，拉几块板子，立几根杆子，就能发电收钱。
在那片动不动就刮台风、水深几十米的地方，建一个比足球场还大的发电站，这活儿，还真不是谁都能干的。
今天我们就聊聊，海上风电的“施工王者”——三峡能源，它的护城河到底挖得有多深。
如果你去过海边，就知道海风有多野。它能把你的头发吹成梅超风，也能在几分钟内把一把遮阳伞变成“飞天扫帚”。
把几十层楼高的风机，稳稳地插在海底，还要保证它在台风天里像钉子一样纹丝不动。这难度，大概相当于在蹦迪的舞台上，用积木搭一座埃菲尔铁塔。
三峡能源最核心的护城河，用一句话概括就是：它用十多年的时间，把“海上施工”这门高技术、高资金的苦差事，变成了一条极深的壕沟，让别人想挖都挖不动。
很多人以为，海上风电就是把陆上的风机搬到海里。这个理解，就像说“把陆地上的汽车开到水里就是船”一样朴素。
第一，怎么站得住。海底可不是水泥地，是淤泥、是软土。要把几百吨重的塔筒固定住，得打桩，而且是极其精准地打。水深每增加10米，施工难度呈指数级上升。更别提还要抗台风、抗腐蚀。
第二，怎么送得出。电发出来了，怎么送回岸上？几十公里的海底电缆，光是铺设就是个精细活。而且，海上风电是间歇性的，怎么保证并网稳定，不把电网搞崩溃？这里面用到的柔性直流输电技术，难度不亚于给高速飞驰的跑车换轮胎。
你看几个数据：2024年，它的海上风电吊装量占全国32%。全球首台抗台风型漂浮式海上风电机组“三峡引领号”，它搞出来的。轮毂中心离海平面107米，相当于30多层楼高，叶轮直径158米，比3架波音747并排还宽。
这个东西在2022年超强台风“暹芭”和2025年台风“桦加沙”的轮番轰炸下，安然无恙。这说明什么？说明它已经掌握了在深远海“驯服”台风的技术。
就像一个老木匠，别人还在用锤子钉子，他已经能造榫卯结构的房子了，还经过地震测试。这个技术代差，就是它的护城河。
搞一个海上风电场，动辄上百亿的投资。这笔钱，不光得有钱，还得有耐心。因为回报周期很长。
三峡能源有“靠山”——三峡集团。但光有钱也不行，你还得会花。它最近在广西北海砸了1个亿成立子公司，计划3年内建成年产50台12兆瓦级海上风机的总装基地。
以前，它可能只是个“开发商”，买别人的设备来装。现在它开始自己造，而且还是专门针对广西、广东海域的“抗台风型”风机。这就好比，以前是买别人的鞋穿，现在自己开个鞋厂，专门给脚型特殊的运动员定制战靴。结果是什么？
单台风机成本下降15%-20%，度电成本有望压到0.35元以下。这直接触碰到平价上网的临界点了。
不是所有地方都适合建风场。你得风大、水浅、离岸近、地质好、还不影响航道和渔业。这种“风水宝地”，就跟一线城市的核心地段一样，占一个少一个。
三峡能源早早就开始了“圈地运动”。截至2025年6月底，它的海上风电并网装机已达到7.15GW，占全国市场份额的16.2%。在广西、广东累计储备了1800万千瓦的海上风电项目。
这种资源卡位，就像《让子弹飞》里张麻子说的：“得先站着，才能把钱挣了。”它先站住了最好的位置，后来的竞争者，要么去抢剩下的边角料，要么就得花更高的成本去更远、更深的海域。
如果用晨星的理论看，三峡能源有无形资产（技术专利、开发经验）、有成本优势（产业链一体化）。但放在A股，还得加两条中国特色。
它是一家央企，而且是把“海上风电引领者”作为战略的央企。这意味着什么？意味着它的战略定力极强。民营资本可能因为一个光伏板价格波动就换赛道，但三峡不会。它的目标是国家战略，是海洋强国。
你可以把它理解为《士兵突击》里的许三多——天资可能不是最聪明的，但认准了一件事，就死磕到底，不抛弃，不放弃。这种“死磕”，在需要长期投入的行业里，本身就是一种巨大的竞争优势。
三峡能源上市至今，累计向股东派发现金股利80.13亿元。2024年，它又拿出31.37%的归母净利润来分红。2025年，控股股东还掏出真金白银，累计增持了约8亿元。
这传递的信号很明确：我们不仅会挣钱，也愿意跟股东分钱。在现在这个市场环境下，这种“愿意分钱”的态度，本身就是一种很踏实的护城河。
任何护城河都不是一劳永逸的。这也是投资里最难的地方——你要看它是在“拓宽”，还是在被“侵蚀”。
三峡能源正在从“资源运营商”向“产业组织者”升级。它在北海不只是建一个厂，而是要搞“海上风电国际产业园”，带动塔筒、叶片、轴承等上下游企业，形成一个千亿级的产业集群。它还在牵头搞“海上风电现代产业链共链行动大会”，拉着上下游一起搞研发。
它不再是单打独斗，而是在造一个生态。生态一旦形成，别人想进来就更难了。这是护城河在横向拓宽。
2025年上半年，三峡能源的平均上网电价同比降了10%，风电度电净利润同比降了25%。为啥？因为绿电要全面入市，市场化交易电价在跌。2025年三季度，公司归母净利润同比甚至降了52.87%。
这就好比你是种苹果的，以前国家高价收购，现在让你自己去市场上卖。市场上的苹果多了，价格自然就下来了。
如果电价持续走低，就算你技术再好、成本再低，利润也会被压缩。这就是护城河被侵蚀的现实风险。
三峡能源现在市盈率大概20倍左右。这贵不贵？仁者见仁。但考虑到它的业绩增长预期，华泰证券给的三年净利润复合增速预测是16%，这个增速匹配现在的估值，说不上便宜，只能算合理。
一是利用小时数下滑。如果来风不好，或者光照条件差，发的电就少。2025年前三季度，它的风电利用小时数同比就降了。
二是在建项目进度不及预期。海上施工变数太多，台风一来，几个月干不了活。截至2025年6月，它在建装机还有13.82GW，这些项目能不能按时投产、投产后能不能达到预期收益，都是未知数。
我们分析护城河，不是为了找一家完美的公司，而是为了看清它在行业的惊涛骇浪中，能活多久、活多好。
三峡能源的海上优势，是花了十几年、砸了成百上千亿、啃下一堆硬骨头才换来的。这面墙，外人想翻，很难。
但它面前的路，也绝非坦途。电价的下行、技术的迭代、深海的挑战，都在等着它。
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